论述战略管理理论的演变过程(浅析现代金融理论的演变)

自20世纪50年代以来，商业银行作为一个古老的金融中介，主要从事传统的信贷业务，在经济生活中仍然发挥着重要的作用，但其传统的核心职能却呈现出衰落的迹象。这种迹象可以从当时金融结构市场化的变化中揭示出来，而金融结构市场化的原因在于资本市场的快速发展。现阶段，金融结构多元化，传统的货币形式被多元化的金融工具所取代，多元化的金融组织取代了传统的银行业金融垄断，传统的市场监管让位于金融监管。

在这一时期，金融业的发展呈现出以下特点：(1)金融运行已经衍生为一种独立于实体经济的经济运行模式。(2)金融发展已成为直接影响经济发展的因素。(3)金融业已成为现代经济的核心。随着现代金融业的发展、金融体系的不断完善、金融市场的发展、金融结构的改善和金融工具的多样化，金融的功能进一步拓展。随着世界经济体制特别是金融结构的巨大变化，人们开始将目光从利率转移到更为复杂的资产价格理论上，即资产价格的变化和决定。随着资本市场发展所推动的金融结构市场化改革趋势的到来，现代金融研究的轴心已经逐渐从资本价格转向金融资产价格，从股票、债券等基础资产的定价理论转向期货、期权、互换等衍生品的定价理论。二，现代金融理论的演变

1952年，哈里m哈里马科维在金融杂志上发表了《投资组合理论》，标志着现代金融理论的开始。1964年，威廉威廉夏普出版了《资本资产定价模型：风险状态下的市场均衡理论》。基于马科维茨投资组合理论，他研究了资本市场均衡条件下资产收益的确定。在一系列严格假设下，推导出投资者只会从无风险证券和市场组合中配置资产，并通过度量单个资产与市场组合风险之间关系的系数，提出了对单个资产定价的资本资产定价模型。林特纳和莫辛分别于1965年和1966年独立提出了资本资产定价模型。然而，由于其严格的前提，资本资产定价模型很难通过实证来证明。1976年，罗斯为了克服资本资产定价模型检验和值解释力不足的问题，提出了套利定价理论。对资本资产定价模型具有良好的兼容性，因此资本资产定价模型可以看作是资本资产定价模型的一个特例。APT还有一个重要的弱点，就是它没有指出什么是共同因素，这极大地影响了它在现实中的应用。在资本结构方面，米勒和莫迪利亚于1958年提出了著名的MM定理。在这个定理中，假设公司的投资政策和金融政策是相互独立的，银行利率等于债券利率，个人贷款和公司贷款被完全取代；不存在企业和个人所得税及破产风险；企业和投资者有平等的投资机会、边际成本和机会成本；资本市场运行充分有效。那么公司的资本结构与公司的市场价值无关，即企业资本结构的选择不影响公司的市场价值。

1973年，布莱克和斯科尔斯利用相同的无套利分析方法，提出了基于资本资产定价模型和资产管理定理的期权定价模型(OPM)，并通过对股票价格变化模型的连续动态分析，得到了股票价格和期权价格之间的偏微分方程。这一理论已被广泛应用于金融市场的实践中。在金融市场上，1970年，金珐玛提出了有效市场假说(EMH)，并总结了对资本市场资产价格决定的效率。衡量证券市场是否具有外部效率有两个标志：一是价格能否根据相关信息自由变动；第二，证券的相关信息是否能够充分披露和均匀分布，使每个投资者能够在同一时间获得相同数量的信息。根据市场反映的信息程度，市场可以分为三种类型：是否有效、半强有效和强有效。这构成了现代金融理论的基石。三，现代金融理论的影响

20世纪80年代，学者们经历了30多年的发展，在理性经济人和市场无摩擦的前提下，结合现代投资组合理论、资本资产定价模型等资产定价理论，以有效市场假说为核心，演绎出了一个完整的金融理论体系。这一理论体系在解释金融市场现象方面取得了巨大成功，并且仍在不断完善的过程中。对，作为现代金融的理论殿堂，自20世纪50年代以来，对其金融实践产生了根本性甚至革命性的影响。对金融资产特别是金融衍生品精确定价技术的发展，直接导致了金融产品交易特别是金融衍生品交易的爆炸性增长。随着现代投资组合理论的发展和投资组合绩效的科学评价，基金公司、保险公司、养老金等大型机构投资者积极参与资本市场投资活动，导致资本市场规模空前扩大。与此同时，原本提供专业金融服务的金融机构掀起了一波又一波的并购浪潮，导致提供一站式金融服务的巨型金融机构前所未有的扩张，模糊了银行与非银行金融机构的界限。金融活动超越国界，金融全球化不仅是经济全球化本身的一部分，而且直接推动了经济全球化。