利率水平对证券市场的影响(利率市场化对证券市场的影响)

利率机制改革是中国一系列市场化改革中的一个滞后环节。随着经济增长和结构调整的变化，利率改革的条件逐渐成熟，进一步改革的呼声越来越高。在国内，利率改革的滞后已经成为其他改革推进和绩效展示的制约因素；对外而言，加入世贸组织意味着金融业必须在五年内完全开放。面对国内外的双重压力，我国政府决定在三年内完成利率市场化改革。利率市场化的顺序是：从贷款利率到存款利率，从农村到城市，从股份制商业银行到国有银行。这是对利率市场化改革首次提出一个包含明确步骤和时间跨度的方案。目前，改革取得了实质性进展。中国人民银行决定从2000年9月21日起，改变我国现行的外币利率管理制度。其主要内容是：金融机构自行决定各种外币贷款的利率；300万美元(含300万美元)以上或等值其他外币的大额外币存款利率水平由金融机构与客户协商确定；300万美元以下小额存款的利率水平由中国银行业协会统一制定。根据改革进程的安排，下一步将公布贷款利率，改革最终将实现商业银行自主决定贷款利率。如果说放开外币利率只是一个小小的考验，那么放开存贷款利率就是一个大动作，这必然会对对整个金融市场结构的变化产生深远的影响。因此，在未来几年，利率改革将是金融改革的持续热点。本文主要研究利率市场化对对股票市场的影响，旨在为市场参与者的决策提供判断依据。影响利率趋势的因素1。宏观经济因素分析决定一个国家均衡利率水平的基础是社会的长期平均利润率。虽然没有关于中国企业平均收益利率的准确统计数据，但自1990年中后期以来，随着经济从短缺走向过剩，企业平均利率与经济快速增长时期相比有所下降，这是不争的事实。今年的上市公司中期报告反映，企业平均净资产收益利率仅为4%，全年约为8%，而目前一年期贷款利率仅为5.85%，反映出贷款利率放开后市场均衡利率不会过度上升。利率水平受经济周期波动的影响，中国经济正在逐步见底，因此在中期内，均衡利率将略有上升。宏观经济因素还包括中央银行的货币政策，国际市场利率等。这将在下面详细解释。1.社会资金的供给和需求如果对社会对资金的需求相对较强，那么放开贷款利率后上升的可能性相对较大；如果市场资金的供求基本平衡，利率可能会相对稳定甚至下调。上半年中国国内生产总值同比增长8.2%，这是进入新一轮经济周期的复苏阶段。下半年，国家将继续实施积极的金融政策，以刺激私人投资。总体而言，对社会对基金的需求将会增加。上半年银行存贷款总额中，存款增加8376亿元，贷款仅增加1114亿元。银行不愿放贷导致的存贷款倒置现象依然十分突出。从贷款结构来看，上半年企业贷款增速较去年同期明显提高，一年期以下短期贷款占比快速上升。根据这一趋势，对的贷款需求将在下半年增加，这将逐渐缩小

例如，宝钢近期发行的定息债券年利率为4%，高于一年期存款利率2.75%；最近6个月和2年内发行的国开债券的购买量远远高于5年内的固定利率债券。在二级市场，浮动利率国债也在不断走强，浮动利率债券010004受到市场的热烈追捧。所有这些都意味着对加息的预期在不断增加。2.经济周期与利率的关系。经济周期和利率之间有着密切的关系。一般来说，在周期的萧条阶段，利率水平是最低的；当经济复苏时，利率开始缓慢上升，并在繁荣阶段达到顶峰。上半年，中国宏观经济各项指标均有所改善，这意味着在经历了7年的经济增长持续下滑后，进入已经开始了新一轮经济周期的复苏阶段，利率水平有必要小幅上调。在宏观经济指标中，价格是反映经济周期的关键指标。1996年，中国经济实现了软着陆，通货膨胀被抑制了多年。此后，直到1999年第二季度，价格基本上呈下降趋势，其间利率连续七次下调。当央行在1999年6月最后一次降息时，指数的零售价格为-3.4%，指数的消费价格为-2.1%。此后，指数物价稳步上涨，今年2月指数居民消费价格同比上涨0.7%，22个月来首次走出下降通道。生产资料价格自去年10月反弹以来，一直保持增长势头。此外，固定资产投资呈现加速增长迹象，进出口在恢复和快速增长的基础上继续保持上升趋势，特别是进口增速高于出口增速，反映出进口拉动型企业设备投资增加，投资信心恢复。所有上述现象都是经济增长恢复阶段的明显特征，这意味着市场均衡利率水平不能再下降。如果经济继续稳步复苏，均衡利率将会上升。3.国际市场利率水平。国际金融市场普遍提高利率。美联储已经连续六次加息。联邦基金利率从去年的4.75%提高到6.5%，国内一年期美元存款利率提高到5.0%。加息的空间仍然存在。欧洲中部