证券市场有哪些板块(关于证券市场有争议的几个问题)
中国证券市场只有十年的历史,但其发展速度却是罕见的。然而,这是否意味着中国证券市场的现状是健康的?还有,中国目前的证券市场隐藏着多大的风险,这种风险对对?由于中国证券市场的结构比较简单,而且股票市场在整个证券市场中占据了对的绝对比重,我们的分析也将重点放在股票市场上。
首先,证券市场的功能:融资、价格发现等
近十年来,对在中国证券市场的发展和改革做出了巨大贡献。首先,企业从股市注入了大量资金,为缓解企业特别是国有企业的财务困难做出了巨大贡献。其次,企业上市融资毕竟推动了企业改革,推动了传统国有企业向现代企业制度迈进。第三,出现了所谓的财富效应,这增加了一些证券投资者的财富,特别是在证券市场发展的最初几年。
然而,基于这些,我们不能对对的中国证券市场作出全面的评价。那么,根据什么可以对对证券市场作出全面的评价呢?这涉及到如何正确、全面地理解证券市场的功能。
问题的关键在于,证券市场的功能不仅是帮助企业融资和改革,而且是实现财富效应。虽然融资功能是证券市场最原始和最基本的功能之一,但它绝不是全部。事实上,在资本市场已经发展到成熟阶段的国家,融资功能已经退居其次。例如,近十年来,企业通过回购从股票市场获得的融资为负,资金从企业向股票市场净流出。但是股市仍然是不可或缺的。在融资功能方面,证券市场应该比传统银行体系更能提高资源配置效率。提高资源配置效率主要依赖于证券市场的价格发现功能、投资变现功能和风险分散功能。
社会资金应该投资于哪些行业和企业?我们应该退出哪些行业和企业?通过发现对,各行业和企业的股票价格,股票市场可以迅速引导资金的流入和流出。因此,股票价格是提高证券市场资源配置效率的杠杆,价格发现是证券市场的核心功能之一。如果证券市场的价格发现功能失效,将会误导资本流动,扭曲经济结构。如果证券市场是有效的,股票的真实价格可以通过一级市场的发行和二级市场的交易找到,企业的真实价格也可以通过并购找到。当然,证券的价格比普通商品的价格更难找到,因此机构投资者发展迅速
二级市场的存在使得变现投资迅速,降低了所谓的“现金回笼成本”,降低了投资者要求的收益率,从而降低了企业的资本成本,提高了资本市场的效率。因此,二级市场及其提供的流动性也非常重要。在二级市场筹集的资金实际上相当于银行的“头寸”。中等“仓位”的二级市场是实现证券市场投资变现功能、提高资源配置效率的重要条件之一。除了必要的资本积累外,二级市场的交易频率、流动性和回笼功能也非常重要,也就是说,市场应该有一定的“厚度”。为了保持“厚度”,我们有时可以使用一些特殊的交易系统,如那斯的达克的做市商人系统和纽约证券交易所的专家系统。然而,目前的趋势是更多地依赖市场规模,吸引更多的优质企业上市,因此国际证券市场也开始重组,小型证券市场面临独立生存的危机,证券市场也在争夺优质企业。
证券化投资的流动性也为风险分散提供了机会,从而克服了间接金融系统风险过于集中和资源配置成本过高的不足。当然,风险分散并不是为了消除风险,证券市场会吸引那些风险接受者。此外,随着衍生证券工具和衍生证券市场的兴起,一些风险管理者迅速崛起,极大地提高了证券市场的风险分散功能。因此,在证券市场上投机和赌博是必要的,尽管我们可能会看到风险大、前景不确定的企业可以在证券市场上获得资金。当然,更有必要防止证券发行人利用欺诈手段误导投资者,从而故意转嫁风险(损失已经确定)。
防止欺诈就是要求证券市场成为一个公平的资源配置机制。事实上,公平的证券市场反过来可以促进资源配置的效率。为了实现公平,现代证券市场增加了新的功能,即促进企业改善治理结构的功能。证券市场严格强调透明度和普遍性