本文在推导股票市场均衡条件的基础上，通过研究对股东表决权的完备性与投资者行为选择之间的关系，揭示了中国股票投资者表决权的不完备性及其投机一致行为的选择。本文的研究最终证明，中国股票市场非均衡状态的根本原因之一在于投资者表决权的不完备性。本研究表明，控制和减少中国股票市场投机氛围的根本措施是提高股东投票权。资本资产定价模型的投资者具有同质的收益利率预期，并以同样的方式解释信息。
股票市场均衡与投资者行为选择——中国股票市场非均衡性研究摘要：投机和膨胀的股票泡沫是中国股票市场的热点和难点问题之一。本文从股东表决权完善的角度对这一问题进行了研究，证明了中国股票市场不均衡的原因在于股东表决权的不完善。本文的研究表明，要遏制中国股市的投机行为和不断膨胀的股票泡沫，根本措施是完善股东投票权。关键词：股票市场；股东投票权；不完整；非均衡：强烈的投机氛围及其引发的泡沫膨胀是中国股市的焦点问题之一，而正是由于这个问题，中国股市才处于非均衡状态。本文在推导股票市场均衡条件的基础上，通过研究对股东表决权的完备性与投资者行为选择之间的关系，揭示了中国股票投资者表决权的不完备性及其投机一致行为的选择。本文的研究最终证明，中国股票市场非均衡状态的根本原因之一在于投资者表决权的不完备性。本研究表明，控制和减少中国股票市场投机氛围的根本措施是提高股东投票权。关键词：股票市场股东表决权的不完全性和不均衡性一、引言投资者行为是影响股票市场均衡状态的直接因素，股票市场均衡与否是股票市场风险分散功能和资源配置功能充分发挥的前提。因此，对对股票市场投资者行为和均衡状态的研究一直是金融经济学关注的焦点之一。到目前为止，关于这一问题的研究大致可以分为三类文献。一是现代金融理论研究，二是行为金融研究。此外，国内一些学者利用上述理论检验了对和中国股票市场的均衡状态和投资者行为。现代金融理论的核心是资本市场效率假说(EMH)、现代投资组合理论和资本资产定价模型(CAPM)。EMH(Fama，1970)基于投资者理性和无偏的假设，从信息的角度研究了资本市场的效率，并隐含地认为在一个强大而有效的市场中，股票市场会达到均衡。现代投资组合理论(1952)给出了理性投资者的具体行为特征，并最终推导出投资者最佳投资组合的确定。其引申意义是当市场中所有投资者达到最优组合时，股票市场将达到均衡。在Markowitz定义的理性投资者的基础上，夏普(1964)和林特纳(1965)将EMH与投资组合理论相结合，在一般均衡框架下建立了基于理性预期的投资者行为模型——CAPM。资本资产定价模型的投资者具有同质的收益利率预期，并以同样的方式解释信息。在这一假设下，资本资产定价模型得出结论：投资者的最优投资决策应该沿着资本市场路线进行。这里的资本市场线提供了股票市场的均衡路径。在利用上述理论对对股票市场进行的大量实证检验中，发现了许多现代金融理论无法令人满意地解释的“异象”，这导致了行为金融学的出现。
行为金融学认为。金融投资的过程首先是一个心理过程，如认知和情感；这些心理过程决定了投资者的行为选择，如过度自信、损失厌恶和羊群效应；投资者的行为特征导致投资决策的制定；心理和行为导致的投资决策偏差进一步导致资产定价偏差。从行为金融学的研究中，我们可以推断，由于投资者行为(心理)导致的资产定价偏差的存在，实际股票市场不存在均衡。国内学者的相关研究一般是基于现代金融理论或行为金融学的理论成果和研究方法，结合中国股票市场的实际情况和数据
黑曼巴 