股权结构分为哪几种(股权结构对盈余管理动机下资产剥离影响的研究)

随着我国证券市场及相关法律、法规的不断完善，应计项目盈余管理的应用空间正在缩小，而实际活动盈余管理因其隐蔽性而受到企业的重视。其中，资产剥离行为呈逐年上升趋势。学者们首先研究了资产剥离的财富效应，并解释了相应的经济动因。然而，随着研究的深入，他们发现资产剥离行为不仅可以解释为经济动机，还包括基于委托代理理论的盈余管理动机。在我国所有者缺位导致的内部人控制现象下，很难确定企业资产剥离的动机，而这种动机仅仅是出于经济动机。研究剥离行为的前提是根据实际情况区分不同的动机，从而得出有效的结论。本文着重探讨在盈余管理动机下抑制资产剥离行为的方法，盈余管理是委托代理理论下代理人的具体行为。不同的股权结构是解决委托代理矛盾的重要形式。理论上完善的股权结构可以约束对盈余管理动机的剥离行为。因此，本文将在区分不同动机的前提下，探讨股权结构对对资产剥离的影响，从而为今后防范此类资产剥离造成的危害提供思路。二、文献综述

资产剥离是指通过出售、企业分离和股权分离等方式将企业拥有的资产和子公司剥离给第三方。国外最早对资产剥离的研究提出了有效配置假说、业务集中度假说和融资假说。虽然资产剥离的财富效应已被国外相关文献所证实，但国内学者对，却未能得出一致的结论。上海证券市场上市公司的剥离行为大多是关联交易，具有显著的年末效应。由于中国企业与外国企业的业务背景不同，本文应根据中国所有者缺位的特殊情况，识别对不同动机的资产剥离。国内研究发现，净资产收益率频率分布在0%-2%之间的低利润企业和净资产收益率频率分布在6%-7%之间的企业具有较强的扭亏和配股的盈余管理动机，净资产收益率的分布随着配股政策的变化而相应变化。更多研究证实，当年出售资产的企业净资产收益率更有可能出现在低利润或配股线区域。综上所述，净资产收益率在6%-7%和0%-2%之间的上市公司具有很强的配股和防损的盈余管理动机，一些研究证实，企业盈余指标的分配缺陷的形成与资产出售行为有关。在此基础上，本文将继续研究剥离行为是否与这类企业的盈余管理动机有关。

国内关于股权结构对对资产剥离影响的研究发现，股权集中度与资产剥离的发生正相关。支持最大股东持股与资产剥离的可能性之间也存在负相关关系。从现有文献可以看出，对基于盈余管理动机的股权结构剥离行为在理论上是有影响的。然而，在国内相关研究中，对资产剥离的动机并无差异，针对对采取的措施也因动机不同而有所不同。由于盈余管理动机下的剥离行为会带来不良的经济后果，而股权结构良好的对的盈余管理行为具有一定的约束作用，本文在先区分动机的前提下，探讨了股权结构良好的对的剥离行为的影响，以期为未来用盈余管理动机约束具体行为提供有效的思路。第三，研究本质

对于对，的低利润上市公司来说，首先要解决的问题是防止因亏损而造成的特殊待遇威胁、暂停上市甚至终止上市。这也是剥离大量资产的极其有效的手段。但是，对配股的动机，虽然《上市公司证券发行管理办法》规定了扣除非经常性损益后的净利润和扣除前的净利润中的较低者作为是否盈利的依据。然而，其他法规要求良好的资产质量，上市公司可以直接利用资产剥离来剥离不良资产，在短时间内实现目标。因此，本文提出假设1:有盈余管理动机的上市公司更倾向于采取资产剥离。随着我国证券市场的逐步发展，越来越多拥有专业团队的机构投资者进入进入证券市场，机构投资者获取信息和专业决策的能力较强，更加关注企业的长远发展，但投机动机较弱。由于筹集的资金数额较大，他们往往在企业中占据一定的席位，能够为企业做出更专业、更客观的决策，这使得企业的剥离行为不太倾向于盈余管理动机。因此，本文提出假设2:机构投资者持股比例越高，越有利于基于盈余管理动机的资产剥离行为的约束。

高管持股约束了管理层和股东的利益，有利于解决委托代理问题。随着高管持股比例的增加，这与股东的目标函数更加一致。管理层更倾向于做出有利于股东的决策，《公司法》和《证券法》对管理层对股权转让设置了限制，从而抑制了对管理层利用内幕信息操纵股价的行为。因此，对高管持股的理论分析可以更好地为企业的长期目标做出决策，抑制这种剥离对盈余操纵的影响。因此，本文提出假设3:高管比例越高，越有利于基于盈余管理动机的资产剥离行为的约束。一般来说，如果股权过于分散，对企业的股东对监管和治理的热情会很低，他们更容易以投机的态度持有股份，这将激励管理层的盈余管理动机。股权集中可以提高股东决策和监督的效率。对资产剥离不同于其他盈余管理行为。大额资产剥离或关联交易需经股东大会批准，股东大会不仅受管理层控制，而且资产剥离是企业在保持利润和保持分配的动机下强制进行的。有时，资产剥离不仅会向市场传递战略调整的信息，还会带来经营管理不善的信号。因此，考虑到企业的长期战略，即使大股东完全由对，控制，也很难利用资产剥离来损害小股东的利益。因此，本文提出假设4:大股东持股比例越高，越有利于基于盈余管理动机的资产剥离行为的约束。

第四，研究设计SALE是资产剥离变量：一年内资产剥离的企业SALE=1，否则SALE=0；EM是一个盈余管理变量：当企业净资产收益率为0.2%或[6.7%时，EM=1，否则为0；CGS1是机构投资者的持股比例；CGS2是高管的持股比例；CGS3是最大股东的持股比例；规模是企业的规模：规模=总资产；债务是资产负债比率。由于本文需要对对，的定性变量SALE进行研究，所以采用了二元变量Return的方法进行处理。