成功的心理因素(影响企业稳健投资的心理因素研究综述)

投资决策是企业所有决策中至关重要的决策，是财务决策的起点，影响着企业的经营风险、收益和发展前景。稳健的投资决策将带来高效的经营业绩和更好的资本市场评估。此外，投资心理因素的影响可能导致投资决策的非稳健性。

一，过度自信(1)定义和表现

沃罗辛在1973年首次提出“过度自信是指人们倾向于高估成功概率和低估失败概率的心理偏差。”过度自信主要表现在两个方面：一是人们高估了高概率事件的概率，低估了低概率事件的概率；第二，估计值的置信区间太窄。过度自信使投资者低估公共信息，缺乏对对的客观评价(二)过度自信与企业投资的异化

随着理论研究的深入，人们发现基于完全理性假设的传统理论不能很好地解释许多企业投资异化现象，也不能从新的角度解释企业投资异化的原因，这引起了学术界的广泛关注，成为学术界的研究热点。对企业管理者过度自信导致的投资异化的研究主要集中在过度投资和投资不足的研究上。大量的研究结果表明，这种“优于平均水平”的心理特征极其普遍(阿利克，1985)。罗尔于1986年在论文首次提出了企业管理者“自以为是”的假设，并分析了过度自信对对企业投资者投资行为的影响。在成熟企业中，过度自信也很常见，而且历史表现越好，管理者就越容易过度自信(Cooper，etal，1988)。

马尔曼迪尔等人(2005年)和希顿(2002年)在对进行了实证检验。他们发现，企业家的过度自信越大，投资和现金流之间的敏感度越高，当现金流充足时，就越有可能导致过度投资；在缺乏现金流的情况下，很容易造成投资不足。王霞等人(2007)发现，企业管理者越是过度自信，过度投资的程度就越大，投资和融资现金流之间的敏感性就越大。姜付秀等人(2009)发现，管理者越自信，他们就越喜欢内部投资，企业就越容易陷入财务困境。第二，从众效应

(一)解释和原因“羊群效应”通常用来描述经济个体的羊群心理，这意味着市场上有许多投资者根据其他投资者的投资行为改变他们的投资行为。

羊群效应有三个主要原因：1 .获得安全感；

与群体保持一致将使人们很容易得到心理暗示，认为他们的决定是正确的，这可以缓解内部冲突，获得安全感。2.迷信权威：

投资者没有足够的关于在对，投资的信息，所以投资者经常听取“专家”的建议并采取行动。3.群体影响力：

投资者处于一个群体中，并受群体的影响，这导致个体意识的弱化，并倾向于与集体行动相一致。(二)羊群效应，对对企业投资的影响

许多学者从理论和实证两个方面研究了企业家投资领域的羊群效应，并得出了许多有价值的结论。布勒格里芬在1994年提出，与群体保持一致将使人们很容易得到一个解释来证明他们的决定是正确的。王冠祥(2011)指出，“当群众认同某个观点时，他们往往会因为冲动而立即改变观点，他们在做决策时也会非常相似。”麦凯等人发现，金融危机的爆发与羊群效应的不稳定性密切相关，投资行为深受羊群效应的影响。然而，由于我国投资者的非理性和投资制度的不完善，羊群行为现象在我国更加明显(宋军，2001)。第三，满足于现状的偏差

满足于现状偏差是一种常见的非理性决策偏差。萨缪尔森齐克豪泽(1988)首次提出安于现状偏差的概念，并在实验中成功验证了安于现状偏差的存在。目前，对对此现象的解释主要是：避免损失。(Kahneman Tversky，1979)意味着同等损失比同等收益更强烈。满足于现状的偏离是避免损失的外部行为(卡尼曼等)。1991年；刘欢，2009年).当一个人面临在现状选项和其他选项之间的选择时，现状通常被用作参考点。如果改变变现形状得到的收益比改变变现形状造成的同等损失得到的权重更大，那么他更倾向于什么也不做，保持当前或以前的选择(萨缪尔森泽克豪斯，1988)。在决策过程中，对利益的平衡是不平衡的。对对“趋利避害”的考虑远远大于对对“趋利避害”的考虑。为了避免失去人们所拥有的，投资者往往形成自己的投资偏好，不知道如何灵活调整自己的投资方向。

四.通过以上回顾，我们发现从现有文献来看，无论是理论研究还是实证研究都表明，投资者的心理因素对对投资行为有很大的影响，这说明研究企业家的投资心理对对企业投资的影响具有重要意义。决策者的心理因素是影响决策行为的重要因素。由于过度自信、羊群效应、偏离现状等心理因素的影响，企业管理者往往会做出一些非理性的决策，从而扩大了企业的投资风险和运营风险。企业以获取利润为目标，企业管理者的决策行为应主要基于利润最大化的原则。因此，应尽量减少非理性投资，以利润最大化为主要投资基础。

然而，过度自信会使投资者高估收益，低估损失，从而导致过度投资和投资不足。羊群效应使投资者缺乏独立意见，随波逐流，导致盲目投资。满足于现状的偏差，使企业管理者满足于目前的投资状况，在改变投资方向时缺乏灵活性。它们的出现扩大了投资风险。因此，企业投资者应该做到以下几点：第一，不要过分相信自己的判断能力，夸大自己的知识和能力，客观评价对，进行理性投资。第二，合理筛选信息，充分掌握有用信息，充分利用现有信息，把这些有价值的信息作为决策的依据，不要盲目跟风。第三，投资者要保持清醒的头脑，减少偏离现状，根据市场变化灵活调整投资决策，做出更加理性的投资决策。