企业如何盘活存量资产(以资产证券化为突破口盘活存量资产)

李克强总理在有关会议上多次指出，要落实金融支持经济转型升级决策的具体措施，发展多层次资本市场，优化金融资源配置，盘活现有资金，更好地支持实体经济发展。如何盘活现有资金，善用增量资金，加快资金周转，提高资金使用效率，已成为未来政策货币金融改革的重点。盘活现有资金主要是指盘活社会各种经济实体的闲置资金，提高资金的流动性，从而发挥资金在流动和交易中的优化配置作用，解决实体经济中融资需求紧张的问题。广义的股票型基金主要包括：中央银行的货币存量、商业银行体系的信贷资产、地方政府、各种社会机构和民间资本的金融融资平台资产。1.中央银行的资产和货币存量。从央行资产结构来看，截至2014年底，对其他接受存款公司的外汇资产和债权占总资产的87.4%，其中外汇储备为3.84万亿美元，约占总资产的80%。从债务结构来看，央行，吸收存款企业存款和政府存款合计约占总负债的76.3%，其中吸收存款企业存款占67%，政府存款总额为3.13万亿元[1]。从货币存量来看，2015年2月底，广义货币(M2)余额为125.74万亿元[2]，中国已成为货币存量最大的国家。近年来，中国的货币发行增长迅速。以罗纳德麦金农教授提出的M2/国内生产总值作为衡量经济货币化水平的指标，我们可以看到，中国的货币化水平十多年来一直在上升，从2000年的1.36上升到2013年年底的1.95(见图1)。中国积累了巨额货币存量，但对经济增长的边际驱动力正在减弱。如图1号显示，虽然中国的货币化水平在不断提高，但近年来国内生产总值的增长率越来越低。2012年，国内生产总值增长率首次低于8%。根据2015年政府工作报告，国内生产总值增长率约为7%。显然，继续遵循发行货币刺激经济的传统理念是不可持续的。从央行的资产负债结构分析可以看出，中国的外汇储备和金融公司的存款占比相对较大，未来股票调整的潜力很大。

2.商业银行体系的信贷资产。根据世界银行的数据，2012年，中国银行业提供的国内信贷占国内生产总值的比例达到155.12%[4]，为2000年以来的最高水平。截至2014年底，中国存款公司提供的国内信贷为107.7万亿元，占当年国内生产总值的169.21%。从信贷总量看，截至2015年3月底，社会融资规模存量为127.52万亿元，同比增长12.9%，人民币贷款余额为85.09万亿元。实体经济发放的人民币贷款余额占社会融资存量的66.7%[5]。这表明银行信贷仍然是中国各种经济实体的主要融资渠道。从贷款投资结构来看，2015年3月底，中长期贷款余额为33.58万亿元，占企业及其他部门贷款总额的51.6%；中长期工业贷款余额7.3万亿元，其中中长期工业贷款余额6.46万亿元，中长期工业贷款占比88.5%；小微企业贷款余额15.89万亿元，占企业贷款余额的30.2%；农村贷款余额20.3万亿元，房地产贷款余额18.41万亿元，其中个人住房贷款余额12.1万亿元，家庭消费贷款余额16.07万亿元。然而，在如此巨额的社会融资下，中国国民经济各部门普遍感到资金短缺，融资仍然困难而昂贵。主要原因是银行信贷资金期限结构和投资产业结构不合理。一方面，重工业、建筑业、房地产业及其相关行业以及地方政府融资平台获得了大量的信贷资金，这些行业往往是“两高一盈”的行业；另一方面，由于缺乏信贷支持，先进制造业、战略性新兴产业、三农企业、民营企业和小微企业较为薄弱。因此，有必要调整银行信贷结构，利用好增量和盘活存量，提高金融服务实体经济的效率。3.政府金融股票基金。金融股票基金是指闲置在政府账上的未使用的金融资金。根据央行2014年的资产负债表，政府在央行的存款为3.13万亿元[1]，而中国2014年累计财政收入为14万亿元[7]，其中约22%的财政资金存入了中国人民银行的账户。从数量上看，中国目前的金融存量资金不小，存在大量闲置的财政资金。另一方面，地方财政普遍面临债务偿还的压力，大量地方政府融资平台正面临债务集中偿还的高峰期。根据国家审计署2013年10月的统计，我国78个有偿债责任的市级政府和99个有偿债责任的县级政府的负债率高于警戒线，分别占两级政府债务总额的19.9%和3.56%，2015年是地方政府债务偿还的高峰期。因此，在财政收入由高速增长向中低速增长转变的形势下，有必要盘活现有财政资金，优化财政支出结构，提高资金使用效率，以发挥财政稳定增长和结构调整的作用。