开放式基金的优点(浅谈我国开放式基金的投资风格)
对对风格投资外国证券市场的研究始于20世纪70年代初，并在实践中得到广泛应用。对对投资风格的研究尚处于起步阶段，对对基金投资风格的研究更是少之又少。对基金投资风格的科学分类是，一方面，对不仅可以帮助个人投资者选择合适的基金品种，还可以促进他们对基金经理的投资策略有深入的了解，及时把握市场热点和潜在股票；对于机构投资者而言，对可以帮助他们判断基金的投资风格，从投资风格的漂移中观察经理人技能的稳定性，从相似的投资风格经理人中选择最佳经理人；另一方面，建立客观独立的基金评价体系有利于对基金的分类，从而
一、开放式基金投资风格的分类和研究方法
根据基金投资领域的不同，开放式基金可以分为债券基金、股票基金、混合基金和货币基金。股票型基金是将资产投资于普通股的基金，对基金投资风格的研究是基于对股票型基金。
划分开放式基金投资风格的标准之一，即最传统、最基本的划分，是根据每只基金对对价值和成长性的不同偏好，将开放式基金的投资风格类型分为三类：成长型、价值型和平衡型(或混合型)。成长型基金是指在股票投资中将股票的成长性作为选股的重要指标的基金；价值基金是指以股票的收益和收益的成长为选股重要指标的基金；平衡基金是指考虑到上述两个选股指标的基金。
划分开放式基金投资风格的第二个标准是根据基金投资股票的大小，将其分为大盘股、中盘股和小盘股。如果基金投资的大部分股票的流通市值属于大市场，那么基金的投资风格应该属于大市场基金。由于很难获得基金持有量的季度数据，因此通常使用前十名基金持有量的股票数据进行分析。
根据对，投资风格分析中使用的不同信息，研究基金投资风格有两种方法：基于投资组合特征的分析方法，即头寸法和基于收益的分析方法
基于portfoio的投资风格分析是通过计算投资组合的市值规模、市盈率和市净率来判断投资风格。显然，这种方法可以得到基金投资的“实际风格”，但同时它要求我们了解当前基金头寸的细节。根据我国现行的基金信息披露制度，可以对季度投资组合公告中的尴尬股票信息进行分析。如果通过年度报告或中期报告对信息进行分析，信息会更详细，但时间间隔会更长。因此，由于信息披露的频率限制和时间滞后，我们很难获得及时、详细的风格分析信息，这使得这种方法在实践中受到限制。
收益-based风格分析的基本思想是，由于一只基金的收益与某一特定风格组合的收益高度相关，因此可以通过考察该基金在特定时期的收益利率和不同风格的指数平均风险暴露程度来判断该基金的风格。这种方法的本质是“透过现象看本质”。与对，其他基金数据相比，基金收益利率数据最容易获得，这也是该方法成为目前使用最广泛的风格分析方法的主要原因之一。
二、中国开放式基金投资风格的实证分析
国内著名的基金评级公司晨星于2002年6月建立了一种新的基金投资风格分类方法，用于对对基金进行评级。晨星公司认为价值和增长是股票的两个属性。对的每只股票都有一个价值分数和一个成长分数，这两个分数是根据对基金的明显特征价值来分类的。在评估对价值/增长属性之前，股票按其规模分为三类：大、中、小。
具体步骤如下：(1)所有股票按市值降序排列。累计市值的70%被定义为大盘股，70% ~ 90%被定义为中盘股，90% ~ 97%被定义为小盘股。(2)计算五个指标的预测值：收益市值比、股息市值比、净资产市值比、当前金流市市值比和销售收入市值比，将对的各个指标与平均值进行比较，并打分，然后对对的五个分数进行加权，计算出价值分数。(3)计算股票的利润、销售额、现金流和账面价值的增长，将对的各项指标与平均值进行比较，并给出一个分值，然后对对，的四个分值进行加权，计算出增长分值。(4)对对，的规模和净增长值进行标准化，得到加权x值和Y值。
本文运用晨星投资风格评价体系对对开放式基金的投资风格进行了分析，分析了一个不同之处：由于我国基金投资风格中大小盘股协议较少，本文在晨星投资风格评价中仅采用价值/成长性的投资风格评价，删除了大小盘股的指数。
基金样本选自10家不同的基金管理公司，数据来自金融网络的金融数据库。采用晨星公司的评价方法，分析结果如下表所示。
从以上分析结果可以看出：(1)上述基金的实际投资风格与招股说明书约定的不完全相同，风格不稳定。以国泰金鹰的成长为例，该基金的投资风格被认同为成长，在股票投资中应主要投资成长股。然而，实证结果显示，其风格偏离了2004年和2005年的增长，追求投资收益和基金的升值。(2)在一定阶段，基金的投资风格趋于趋同。从上表可以看出，2005年6月30日，10只基金中有7只呈现均衡格局，2006年6月30日，10只基金中有8只呈现增长格局，这与2006年的股市繁荣密切相关。
3.中国开放式基金投资风格趋同的原因分析
严格来说，开放式基金应该按照其承诺的风格进行投资，这样投资者就可以控制自己的投资风险和收益。由于价值型和成长型投资在不同的市场阶段表现不佳，对对成长型和价值型投资风格的选择可以由投资者对的选择决定。开放式基金投资风格趋同的原因如下：
首先，目前我国投资品种的缺乏制约了开放式基金的创新空间。
受中国证券市场发展状况的限制，基金可以投资的证券种类非常有限。各种证券的风险收益特征相似，市场相关性高，严重制约了基金公司设计具有不同风险收益偏好的基金产品的能力。例如，债券市场发展严重滞后，极大地限制了债券基金的发行；推迟推出统一的指数和指数期货影响了指数-type基金的发展和基金的避险操作。面对证券市场体系的风险，各种不同投资风格的基金不可能保持原有的投资风格。
第二，在绩效评估的压力下。
在国外，对基金业绩的评价是按照自己的风格进行的，即“苹果”应该与“苹果”相比较，即与同类基金相比较。在中国，没有这样明确的划分。人们把各种类型的基金放在一起比较，这增加了基金的压力。他们应该判断哪种资产表现更好，投资哪种资产，而不是忠于自己的风格。当基金表现不佳时，基金会主动调整股票组合以提高基金的市场表现，从而改变基金的投资风格。
第三，开放式基金持有人预计收益利率会更高。
目前，大多数国内基金持有人，对基金，要求对和收益，的最高利率，每个人都希望自己的基金达到收益的最高利率。即使是机构投资者，对基金对对-收益利率的要求也越来越高，而对风险不如对.重要。数据显示，投资者更喜欢股票型增长基金。一些投资者甚至认为该基金是一种高收益、低风险的产品，收益收益率高的人就会购买该基金，这使得基金产品设计者尽最大努力追求最高的收益收益率，从而导致基金开盘价的雷同。
四.结论
基金公司追求基金之间的差异，这有利于扬长避短，展示自己的投资风格。这样，不仅可以为投资者提供各种偏好的个性化基金产品，还可以合理配置资产组合；同时，一旦投资者在对，形成某种风格的开放式基金的信任，他们将进一步增加投资，基金的整体实力将会提高。从广义上讲，国内基金公司的竞争是激烈的。面对外资基金公司在对，的介入，如果国内基金公司难以形成自己独特的投资风格，很可能在激烈的竞争中失去市场。
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