简述企业并购的财务问题(企业并购中财务资源整合效果综合评价研究)

美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者施蒂格勒，曾经说过：“纵观世界著名的大企业和大集团，几乎没有一家是通过资本并购等资本运营手段以某种方式发展起来的。”然而，现实是极其残酷的。根据相关数据，并购的失败率高达70%。失败的一个重要原因在于并购后整合过程中对对潜在金融风险的防范不足。根据清科研究中心的研究数据，上市公司的平均净利率和平均净资产收益率在并购当年有所下降，平均净利率从并购前的13.1%下降到并购当年的13.0%，一年后再次下降到11.1%。收益净资产比率的平均值是一样的，从合并前的13.1%到合并后一年的11.7%，再到10.7%。根据赢家诅咒和协同陷阱理论，由于风险防范不力，M&A企业往往达不到预期的收益，甚至遭受损失。根据路径依赖理论，沿着一条路走得越远，成本就越大。因此，对通过对对M&A金融资源整合效果的模糊综合评价，及时发现金融风险，对M&A企业的可持续发展起到了至关重要的推动作用。本文将模糊综合评价方法创造性地融入到M&A金融资源整合中，具有现实意义，以期为我国M&A的实践提供借鉴。

二.M&A与模糊综合评价概述(一)并购概述

并购，包括兼并、联盟和收购，是指一个企业通过收购其他企业的产权在对进行投资，这是优化资源配置的重要手段。并购整合作为企业并购最终成功的关键环节，是指在获得目标企业的股权和资产后，对资产和人员的系统安排。目的是使企业在并购运营后以一定的方式，实现优势互补和整合，最终发挥协同效应。整合风险主要是指协议签订后在进入整合期间，由于双方在管理制度、人力资源、业务、销售渠道和组织文化等方面协调不当而导致的并购失败的风险。主要形式有文化差异风险、规模经济风险、现金流量风险、流动性风险和运营风险。本文的对是并购中的金融资源整合，包括盈利能力、偿付能力、经营能力和成长能力。(二)模糊综合评价方法的理论基础

在理论上，事物的确定性和不确定性是一个永恒的悖论，但在现实中，许多事物在本质上是模糊的，并受到客观世界各方面的影响。对对来说，在确定性和不确定性之间做出选择，或者将它们整合成一个整体，一直是一个难题。例如，衡量受多种因素影响的金融风险不仅要描述风险是“是”还是“否”的确定性，还要描述风险有多大的不确定性。很难说具体的风险在多大程度上可以被称为一定的准确性。相反，对越坚持准确的理解和追求，他可能离实际需求就越远。那么如何辩证地将金融风险度量的确定性和不确定性结合起来是我们要解决的问题。模糊综合评价理论为解决这一难题提供了一条途径。模糊性是指确定性和不确定性之间的过渡属性，它不仅强调整体范围的确定，而且难以具体准确。模糊综合评价理论认为大多数事物本质上是模糊的，具有不确定的属性。只有用科学的模糊方法来描述具有普遍意义的模糊对图像，用复杂的方法来处理对的复杂事物，才能全面解决问题。但是，应该注意的是，模糊综合评价并不是模糊的，也就是说，它精确到一个可控的模糊程度。

模糊综合评价理论将复杂多变的因素分解为单变量因素，通过对对，各单变量因素“打分”形成单因素评价集，并结合各单变量因素的权重进行模糊计算，从而得出科学的综合评价结论。因此，模糊综合评价可以视为一个整体。以财务风险的度量为例，将财务风险度量中一些重要且分散的财务指标统一在一个系统框架中，利用该框架的计算结果对公司的财务风险进行综合度量，从而完成了从已知模糊单一指标到未知模糊综合评价的过程。这种基于模糊数学的综合评价结论的优点在于，它体现了难以测量和可监测的对图像。它是评价不确定事物的最灵活的方法，符合自然科学的原理，为定量证明奠定了合理的基础。本文采用定性与定量相结合的模糊综合评价方法，以关键影响因素为基础，确定待评价对形象各等级的评价集和指标权重，对对，的各指标进行评价，形成判断矩阵，用权重矩阵进行计算，得出定量综合评价结果。最后，评价结果基于模糊数学理论的最大隶属原则。三、企业并购财务资源整合效果的模糊综合评价机制

(1)建立评价对象的总对图像集：A={ A1，A2，A3，A4}

其中，A1为偿付能力，A2为运营能力，A3为盈利能力，A4为发展能力。该对图像集是一流的评价对图像集。(2)如果将偿付能力作为对形象的评价，则其指标为二阶对形象集：A1={ A11，A12，A13，A14}

其中，A11为资产负债率，A12为流动负债占总负债的比率，A13为流动比率，A14为速动比率。(3)如果将运行能力作为对图像的评价，则包括在其中的指标是二次对图像集：A2={ A21，A22，A23，A24}

其中，A21为总资产周转率，A22为平均收款期，A23为存货周转天数，A24为经营现金流占经营收入的比例。(4)以盈利能力作为对形象的评价，其中包含的指标为二级对形象：A3={ A31、A32、A33、A34}

其中，A31为加权净资产收益率，A32为稀释总资产收益率，A33为毛利率，A34为净利率。