公司治理对企业社会责任的影响(公司治理对公司绩效影响实证研究)

创业板长期发展的关键在于创业板拥有高质量的上市公司，而如何将这些中小企业做大做强的关键在于拥有核心竞争力。良好的公司治理是其核心竞争力之一。由于许多公司的创始人都是技术人才，缺乏法律和财务知识，许多中小企业在成立之初没有完善的企业管理制度。研究对公司治理对公司绩效的影响，可以促使这些公司改善内部治理结构，这是其业务未来发展的前提。我国仍处于经济转型时期，上市公司的发展还存在许多亟待解决的问题。通过研究股权结构、董事会结构、高管薪酬激励等内部治理因素与公司绩效的关系，可以发现公司内部治理结构中还存在哪些问题，这有利于对-based提出改善公司治理、提高公司绩效的建议。因此，研究创业板公司的治理，对于完善创业板公司的治理结构，提高其绩效具有长远的意义。

二、文献综述

(一)国外文献Jensen and Meekling(1976)认为，由于股东与管理层的关系纯粹是委托人与代理人的关系，解决现代股份公司存在的问题就是解决委托代理问题，也就是说，它可以有效降低代理成本，在很大程度上解决公司治理问题。Bernard等人(2012)认为，公司治理质量没有全球标准。相反，不同国家和对不同特点的公司应该建立不同的公司治理制度。他们利用巴西公司2004年的数据，发现董事会独立性的提高会导致托宾q值的降低。不同的公司特征会导致不同的结果。例如，对是一家非制造业、小规模和高增长的公司，治理因素对对公司的市场价值有积极影响。他们利用不同国家的数据进行研究，发现国家之间的差异会强烈影响公司治理和公司市场价值之间的关系。David等人(2012)研究了2007年至2008年金融危机期间公司治理对对金融公司绩效的影响。利用金融危机中心30个国家的296家金融行业公司的数据，他们发现，在金融危机期间，董事会独立性更高、机构持股比例更高的公司股票回报率更低。他们认为，首先，机构持股比例较高的公司可能会在金融危机前投资于高风险项目，因此当危机发生时，股东会损失更多。其次，拥有更多独立董事会的公司将在危机期间发行更多股票，导致现有股东和债权人之间的财富转移。Stijn Claessens和B. Burcin Yurtoglu (2012)认为公司治理的定义非常宽泛，主要有两层含义。第一层含义是指一系列的行为模式，即以公司绩效、效率、成长性、融资结构以及如何对待对股东和利益相关者等指标来衡量公司的真实行为；第二层含义是指标准化的框架，即公司在什么样的规则体系下运作，包括法律制度、司法制度、金融市场和要素(劳动力)市场。

(2)国内文献李维安(2006)认为，当第一大股东持股比例高于40%时，其持股比例与公司绩效正相关，而高管的股权激励与公司绩效没有显著关系。当第一大股东持股比例在20%至40%之间时，高管持股比例与公司绩效呈倒U型关系。当第一大股东持股比例低于20%时，高管股权激励与公司绩效之间没有显著关系。因此，在不同的股权结构下，高管股权激励与公司绩效的关系是不同的。陈彬(2011)认为，独立董事的比例与公司绩效之间存在显著的负相关关系。可能的原因是我国保险公司的独立董事没有充分发挥其职能，所以她建议加强董事会的独立性。王晓静和陈志军(2011)认为，合理有效的高管薪酬制度和公平透明的股权激励对对公司的业绩有积极影响。文，和(2011)认为，董事会的领导结构对创业板公司的业绩没有显著影响，这是由于我国创业板公司董事长的威望很高，即使他不亲自参与公司的经营活动，也会对高管产生很大影响，而高管仍然会服从。

第三，研究和设计

(一)研究假设本文提出以下假设：

(1)所有权结构影响假说。

假设1:第一大股东持股比例与公司绩效负相关

假设2:第二至第五大股东持股比例与公司绩效正相关

(2)董事会特征影响假说。

假设3:董事会规模与公司绩效正相关

假设4:独立董事比例与公司绩效正相关

假设5:董事和经理的组合与公司绩效负相关

(3)高管薪酬激励机制的影响假说。

假设6:前三名高管的总薪酬与公司绩效正相关

假设7:股权激励的实施与公司绩效正相关

(二)样本选择和数据来源本文选取创业板上市公司年报的公司治理数据和公司绩效数据，以2009年至2011年为研究区间，剔除不完整、不可用和不准确的数据，最终得到570个样本，其中2009年58个样本，2010年186个样本，2011年291个样本，2012年35个样本。本文的所有数据均来自泰安CSMAR数据库

(3)变量的定义(1)解释变量。解释的变量是公司绩效。本文采用总资产收益率来衡量创业板上市公司的绩效。(2)解释变量。股权结构，第一大股东持股比例：第一大股东所持股份数占总股本的比例。第五：第二至第五大股东所持股份占总股本的比例。董事会结构、董事会规模(d size):董事会成员的自然对数。独立董事比率(dep):独立董事与董事会成员的比率。董事会的领导结构(双重性):用虚拟变量来表达董事长和总经理两个职位的调配，即同一个人或不同的人。当指数值为0时，意味着同一个人持有这两个位置，当指数值为1时，意味着两个不同的人持有这两个位置。高管薪酬激励机制，薪酬：前三名高管薪酬总额的自然对。选项：本文使用虚拟变量来衡量股权激励的情况。如果指数值为1，则表明公司采用了股权激励政策；如果指数值为0，则意味着公司没有采用股权激励政策(3)控制变量。本文采用公司规模和翅片