企业融资结构分析(探讨企业融资结构及有效措施)

融资结构是指企业债务资本和股权资本的构成及其比例关系。偿还债务和再融资的能力取决于融资结构。企业未来的盈利能力也取决于融资结构，融资结构是影响企业财务形象的主要指标之一。正确的融资结构可以降低融资成本，有效发挥财务杠杆作用，融资结构促使企业获得越来越可观的自有资金收益率；相反，它会使企业承担沉重的财务负担和面临巨大的财务风险[对]融资结构是企业融资决策的核心问题。企业融资结构受多种因素影响。一般来说，影响企业融资决策的主要因素有三个：融资结构、融资成本和融资风险。其中，正确的融资结构是企业融资决策的主要组成部分。详情如下：

(一)融资结构和资本结构

融资结构是指企业获得资金来源时，不同渠道筹集的资金的有机整合以及资金之间的比例关系。具体来说，即企业所有资本渠道项目之间的比例关系，即自有(权益)资金和借入(债务)资金的构成，属于资产负债表右侧的基本结构，主要包括短期和长期负债与所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构不仅反映了企业资产的产权归属和债务担保能力，还反映了企业融资风险的大小，即流动性高的负债比例越大，其债务风险越大，反之，其债务风险越小。从本质上讲，融资结构是企业融资行为的结果，是一个动态的环节。不同的行为必然导致不同的结果，构成不同的融资结构。

资本结构是指企业获得的各种长期资金来源的组合和相互关系。企业的长期资本来源通常包括所有者权益和长期负债，因此资本结构是它们之间的组合和关系。

(2)融资风险

融资风险是企业融资决策中不可忽视的因素。企业通过各种渠道注入资金后，债务融资模式下的定期还本付息和股权融资模式下的较大股利分配与企业资产的不确定性收益并存会存在一定的风险。融资风险包括企业无法偿还到期债务的风险和股东因借款而损失利益的风险。前者属于企业因经营不善导致收益经营状况不佳，经营利润不足以抵消利息支出，到期无法偿还债务的情况；后者属于企业，由于收益不好，它不仅无法花掉股东的红利，还需要拿出部分股东资本来弥补损失，这就导致股东遭受更大的损失。通常，企业负债越多，融资风险就越大。当所有企业都用自己的资金实施生产时，几乎没有投资风险；当负债额等于或小于权益资本时，融资风险较小；当债务超过股本时，融资风险很大。也就是说，债务本身可以说是一把双刃剑，它既有借贷的收益，也有借贷的风险。

(三)融资成本

融资成本是企业筹集和使用资金必须支付的价格，包括融资过程中产生的融资金额和资金运用过程中支付的利息和股息。不同性质的资本成本是不同的。由于债券资本的免税功能和偿还能力，在不考虑金融风险差异的情况下，债务资本的成本低于股权资本。通常，综合资本成本最低的资本结构被认为是理想的。因为企业的目标是市场价值最大化，所以企业有必要去努力

影响企业融资结构优化的因素很多，不仅反映了企业的融资风险和成本，也制约了企业治理结构的有效性。因此，如何优化企业融资结构，建立正确的融资形式，是融资决策中的一个重要问题。具体应注意以下三个方面：

(一)确立合理的负债比例

如果一个企业在其融资结构中保持一定比例的负债，可以获得诸如免税收益，约束经营者的不当行为、激发经营者的积极性等积极效果。然而，必要的负债应限制在总资产的一定比例。负债比率一般应符合以下原则：

1.借入资本的预期利润率大于或等于借入利率，以确保项目利润或至少达到平衡。

2.考虑到资本周转的困难或为了企业的长期发展，预期利润率可以低于借款利率，但必须超过资本的加权平均成本率，以确保企业的总资本仍然有利可图或至少是平衡的。

3.企业借贷的最终临界点是借入资本的预期利润超过零。由于一些企业在上升过程中需要资金来开发新产品或扩大生产规模，此时资本利润率可能低于借款利率，甚至低于资本加权平均成本率。只要借来的资本能得到一些收益，它也属于上升的形势，企业应该敢于借钱。

(二)融资工具的选择应该准确

所有企业在对融资工具上都面临着一系列双重选择，第一是采用对债券融资和股票融资工具，第二是采用对债券和优先股，或者采用对普通股和可转换证券。企业规模越大，就越喜欢用债券而不是优先股或普通股来融资。与此同时，越来越多的企业倾向于利用包括优先股、可转换证券和债券在内的次级发行进行融资；如果市场对对普通股的预期更乐观，企业发行债券的可能性就越小。因此，企业采用某种融资工具并不是随机的。(节选)