2020宏观经济展望(宏观经济展望)

本文是经济展望相关参考格式的示范文件，也是宏观经济和全球方面的示范文件。

瞬间，2018年已经过去了一半。自2017年以来，全球经济总体保持稳定。然而，随着美国特朗普政府推出的一系列保护主义措施和全球货币政策的收紧，全球经济正面临着不确定性和挑战。

展望2018年下半年，瑞银资产管理公司认为，在总体温和的环境下，除美国以外，不同国家和地区的增长率正变得更加分化和不同步。然而，尽管全球经济增长总体放缓，但剩余增长率仍然强劲，高于趋势增长率。随着货币政策的全面调整，最近的增长放缓并不意味着需求的急剧下降或即将到来的全球衰退。

全球经济形势

美国当前的增长周期改写了它的历史标准。截至今年5月，这一扩张周期已成为1945年后第二长的扩张期。尽管如此，2017年底通过的《减税与就业法案》法案和今年年初通过的临时支出法案仍可能极大地提振美国经济。在现阶段，如果没有财政刺激措施，需求驱动因素的放缓可能会更加明显。

我们认为，今年晚些时候，美国的需求增长可能会继续加速。

美国继续维持当前的货币政策。最近，减税提高了美国的人均可支配收入，消费增长有望得到进一步保证。

尽管美国经济无法完全避免高油价的负面影响，但由于美国石油出口的贡献越来越大，近期能源价格飙升并未对增长趋势造成实质性拖累。相反，与能源相关的就业和资本投资继续大幅增长。

目前，美国的总体失业率处于历史低位，并继续下降。美国的就业需求17年来首次超过失业人数。我们认为，美国已经达到或至少非常接近充分就业。未来几个月，工资可能会面临强劲增长。在这种背景下，美国当前的货币政策仍然是温和宽松的，实际政策利率徘徊在零附近。尽管美联储对经济增长和通货膨胀的信心明显增强。然而，它的言辞仍然相对温和。例如，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee月份会议记录显示，“经济前景的风险大致平衡”。因此，我们认为，除非通货膨胀继续上升或有其他证据表明美国经济过热，否则美联储目前不会偏离货币政策的正常化原则。

由于全球经济放缓对高风险资产的影响，除美国以外的所有国家都可能在更长时间内继续保持宽松的货币政策。我们认为，逐步取消紧急货币政策可能需要更长时间。从长期来看，美元仍将相对为负，但从短期来看，美元仍将相对走强。

此外，有证据表明，只有美国的水平将继续上升。即便如此，美国面临的通胀压力相对温和。当其他央行积极推行紧缩政策时，美联储是独一无二的，因此美国继续受益于财政刺激，而其他经济体正在放缓。

欧洲大陆的变革并不令人满意

从全球角度来看，欧洲的转型并不令人满意。它已经从一个经济数据高得惊人的地区迅速转变为一个经济数据低得出乎意料的地区。最近的综合采购经理人指数数据显示，法国和德国跌幅最大。欧洲央行的最新声明间接证实了最近的疲软形势。在6月份的声明中，欧洲央行宣布将在2018年底按计划停止资产购买。然而，欧洲央行也表示，“如果有必要保持有利的流动性头寸”，它将继续对到期债券的收益进行再投资。此外，欧洲央行将至少在2019年夏季前阻止政策利率大幅上升。

我们认为，领先指标和硬数据最近的下降部分是由于一些偶然因素，如极端高的

最新数据显示，随着中国政府实施相关政策以促进经济再平衡和减少债务，中国的需求增长率继续放缓。6月1日，中国a股被纳入备受关注的摩根士丹利资本国际新兴市场指数，这成为中国融入全球资本市场体系的一个微小但非常重要的步骤。

日本的表现好坏参半。好消息是，日本经历了自20世纪80年代末以来持续时间最长的经济扩张。在连续八个季度的增长之后，国内生产总值在自然年的第一季度出现收缩，但只是暂时的。就收入而言，日本国内利润增长和工资增长加快，出口保持强劲。尽管日本国内劳动力市场相对紧张，但迄今没有足够的证据表明这一趋势将导致通货膨胀。

全球投资产品回报分析

随着全球潜在的增长趋势以及通货膨胀和利率结果的扩大，所有主要资产类别将适度波动并继续增长，从2017年起情况基本不变(见图1)。

鉴于全球需求的潜在增长超出预期，近期利润强劲，估值具有吸引力，我们对全球股市持积极态度。债券的名义收益率没有上升，对股市没有实际的负面影响。过去的经验表明，当10年期实际债券收益率超过实际国内生产总值增长率时，股市就会陷入困境。就连美国也没有完全摆脱这种错综复杂的金融形势。然而，仍有必要防范股市和政府债券之间相关性的结构性增长。

以美国为代表的全球企业盈利也非常强劲。S&P 500的收益在最近一个季度达到了10年来的最高水平。面对如此强劲的企业盈利能力，美国或全球股市并未出现大幅下跌。全球股市仍比政府债券和公司债券的估值更具吸引力。公司收益的增长超出预期，而股东资本收益的增加仍将是未来几个月支撑股市的关键力量，并将成为游过美国股市的一个因素。

最近几个月，面对强势美元和不断上升的美元汇率，新兴市场股市一直在苦苦挣扎。阿根廷和土耳其经济环境的波动也让人们担心“收缩恐慌”会再次出现。我们对此保持乐观。我们不认为强势美元和不断上升的美国国债收益率会影响需要大量外部资金的新兴市场国家，也不认为新兴市场的政治和经济力量普遍不利，但总体而言，新兴市场需求增长强劲，通胀率较低，总体政策仍然宽松。我们还注意到，由于与美国的贸易减少，新兴市场之间的贸易增长大大降低了对这些国家(不包括墨西哥)的潜在影响。鉴于全球增长势头仍然乐观，我们认为，诱人的股票估值和不断上升的利润率将远远抵消财政紧缩的不利影响，而财政紧缩可能是由美元走强和美国国债收益率上升造成的。

在欧洲，短期收益势头受到欧元走强的负面影响，但这一势头现已逆转。由于再杠杆化的潜力增加，股息增长加快，以及利润率扩大带来的回购和经营杠杆增加，我们认为结构性收益的恢复需要一段时间。从短期来看，我们认为地缘政治担忧可能会削弱基本面，但从长期来看，我们认为欧洲资产仍具有高价值。

在日本，尽管产出缺口在缩小，但核心通胀率保持稳定，这有利于当前宽松货币政策的逐步调整。然而，经过一段时间的出色表现后，随着政治和经济过热的风险变得更加突出，我们对日本股市的乐观情绪略有下降。此外，股市投资者不太可能希望日元走强，因为日元对出口非常敏感。

长期看跌的全球固定收益市场

我们对全球固定收益市场持续时间的看法仍然相对消极。高油价可能会继续支撑较高的名义债券收益率。与此同时，随着投入成本上升影响消费者定价，产出缺口缩小，工资增长加速，发达国家的核心通胀率继续上升。然而，包括技术和人口在内的结构性通缩因素仍可能控制通胀风险的总体水平。瑞士和德国债券继续被高估。风险状况变得越来越不对称。我们认为瑞士经济相对强劲，但债券市场相对脆弱。一旦瑞士央行因担心房地产走强而实施货币正常化政策，其债券市场将很容易出现波动。

此外，我们对澳大利亚和加拿大的相对持续时间更为乐观。

信贷基本面依然强劲。

按照历史标准，高收益信贷的违约率仍然很低。考虑到低利率和全球增长环境，预计美国企业债务违约率近期不会大幅上升。然而，与利差大幅降低后的风险相比，回报并不具有吸引力。相比之下，在新兴市场，信贷基本面依然强劲，债券收益率颇具吸引力。

我们认为全球风险资产的三大风险如下:在美国，通货膨胀可能会继续上升，但我们认为结构性通货紧缩的力量，包括人口和技术，将继续限制价格上涨；在中国，如果经济加速和放缓，政府有足够的工具快速做出反应。在地缘政治方面，我们的注意力集中在意大利的政治不确定性和中美贸易谈判上。尽管我们对全球股市持乐观态度，但总的来说，地缘政治风险和贸易保护主义的抬头可能对高风险资产构成直接威胁。

新兴市场的上升周期并没有在新兴市场股票中打破，尤其是在中国股市。瑞银资产管理(UBS Asset Management)新兴市场和亚太股市主管黄意琪认为，尽管投资者感到担忧，但新兴市场股市近期的波动主要受市场情绪而非基本面的影响。尽管总体风险有所增加(包括美元走强/美元利率上升、贸易问题和地缘政治因素)，但新兴市场基本面依然强劲，公司继续盈利，经济稳步增长。

如果不对增长产生强有力的影响，这些风险将不会扰乱新兴市场股票市场当前的多年上涨周期(见图2)。资本支出在多年下降后终于反弹。虽然未来增长率可能会略有下降，但这一发展趋势将刺激整个新兴市场的需求，帮助企业进一步提高利润率和收入。

美元走强:最近美元走强可能继续对新兴市场资产的表现构成压力。然而，新兴市场的危机风险已经降低，原因是资产类别比前一个疲软时期更健康(例如，2013年的“收缩恐慌”)。这主要是因为宏观层面(经常账户更加平衡，汇率更具竞争力，外汇债务普遍减少，外汇储备充足)和微观层面(公司债务减少)的基本面都很稳健。

中国:再平衡过程中的投资机会

看看新兴市场，中国经济仍面临许多结构性挑战。然而，我们认为，这些挑战只会导致中期经济增长放缓，并产生一些波动而不会引发危机。在宏观层面上，中国仍相当有弹性。

经济结构向服务业的再平衡过程将创造许多投资机会，尤其是在电子商务、电子支付、社交媒体、教育和保险领域。在接下来的几年里，预计中国将更加重视促进增长质量、企业去杠杆化和环境改善等改革措施。

总的来说，虽然上涨周期不会被打破，但人们的风险意识正在逐渐增强，预计未来股价波动将加剧。因此，建议投资者摆脱噪音，关注长期基本面和持续经济复苏的实质。分析表明，许多行业都有巨大的投资机会，包括消费、互联网/电子商务和金融。

经济展望论文参考:

摘要:本文是一篇关于经济展望的硕士学位论文和一篇学士学位论文，适用于展望与宏观经济和全球论文的写作，是一篇关于相关经济展望的开放报告和学术论文标题参考的范文。