股权融资与股权再融资的区别(配套融资与再融资区别)

本文是一篇关于融资、再融资和小股东收益与方法的硕士学位论文模型。

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在再融资基金不改变公司净资产收益率的前提下，高价格必然会增加收入，低价格必然会损害收入。股份的分配取决于公司的估价。然而，如果没有足够的资本进行配股，可以考虑出售股票来筹集配股资金。其收益率与参与配股发行的自有基金的收益率相同。

再融资是上市公司因发展需要再次融资的行为。其质量主要取决于再融资的目的以及再融资基金能否为股东创造利益。常见的再融资方法包括高价格固定增长、低价格固定增长、配股和可转换债券。

高价格和低价格的固定涨幅可以归类为固定涨幅，而可转换债券可以视为配股。原因是可转换债券是公司发行的第一批可转换债券，以债券的形式发行并设定股价。由于可转换债券的利率很低，持有人实际上通过将股票价格提高到高于股票价格来赚取额外收入，而可转换债券的股票价格可以在高于净资产之前根据股票红利来降低。由于大股东期望投资者选择转让股票，公司有动机制造高股价。因此，可转换债券可以理解为股票的替代分配。那么，这些再融资对中小投资者是有好处的。本文试图通过模型分析比较再融资前后的股利收入。

高价格会增加和增加收入，而低价格会增加和减少收入。

作者构建了几个模型来比较再融资前后的股息。模型的假设包括:1 .再融资前后净资产收益率不变，即公司可以立即将资本整合到生产中，产生同样的效益和效率；2.所有型号的股息都设定为20%；3.所有再融资比率都是20%的股权增加；4.所有再融资应在期初完成所有权确认，并享受下一年度的业绩计算和分配。首先，讨论固定增长模型。

1a、高价位固定增长模式:A1公司，每股净资产10元，1亿股股权，PB估值3，固定增长1.5PB，ROE25%，个人投资者现在持有1万股作为市价b

如果没有固定增加，下一年度每股股息为10×25%×20%，相当于0.5元。个人投资者下一年度可获得5000元的分红，分红收入为5000/30×10000，相当于1.67%。如果采用高价固定增资，每股15元将发行2000万股，因此10×1 15×0.2的初始净资产相当于13亿元。下一年度总股息为13×25%×20%，相当于6500万股，总股本为1.2亿股，每股股息为0.5417元。因此，个人投资者下一年度可获得5417元的分红，分红收入为5417/30×10000，相当于1.81%。

由此可见，即使固定增幅远低于市场价格，小股东的投资收益仍可增加。

1b、高价位固定增值模式:公司A2，每股净资产10元，1亿股股权，PB估值3，固定增值价格2.5PB，ROE25%，个人投资者现在持有10，000股作为市价b

如果没有固定增加，下一年度每股股息为10×25%×20%，相当于0.5元。个人投资者下一年度可获得5000元的分红，分红收入为5000/30×10000，相当于1.67%。如果采用高价固定增资，每股25元将发行2000万股，因此10×1 25×0.2的初始净资产相当于15亿元。下一年度总股息为15×25%×20%，相当于7500万股，总股本为1.2亿股，每股股息为0.625元。因此，个人投资者下一年度可获得6250元的分红，分红收入为6250/30×10000，相当于2.08%。

因此，高价格的固定涨幅越高，小股东的投资回报就越大。

2a、低价固定增长模式:B1公司，每股净资产10元，1亿股股权，PB估值1，固定增长

2b、低价固定增长模式:B2公司，每股净资产10元，股本1亿股，市盈率1倍，固定增长0.9倍，净资产收益率15%，个人投资者现在持有1万股，市场价1倍。

如果没有固定增加，下一年度每股股息为10×15%×20%，相当于0.3元。个人投资者下一年度可获得3000元的分红，分红收入为3000/10×10000，相当于3%。如果采用低价固定增资，每股9元将发行2000万股，因此10×1 9×0.2的初始净资产相当于11.8亿元。下一年度总股息为11.8×15%×20%，相当于3540万股，总股本为1.2亿股，每股股息为0.295元。因此，个人投资者下一年度可获得2950元的分红，分红收入为2950/10×10000，相当于2.95%。

因此，低价的固定涨幅越低，对少数股东的侵害就越大。

高价配股和低价配股提高了收益率。

由于可转换债券可以被视为股票的替代分配，那么分配模型将在下面讨论。

3a、高于配股模式:C1公司，每股净资产10元，1亿股股权，配股价值1.5，配股价值1.2，净资产收益率20%，个人投资者现在持有1万股，市价1.5

如果不配股，下一年度每股股息为10×20%×20%，相当于0.4元。个人投资者下一年度可获得4000元的分红，分红收入为4000/15×10000，相当于2.67%。如果以高价进行配股，12元每股将发行2000万股，因此10×1 12×0.2的初始净资产相当于12.4亿元。下一年度分红总额为12.4×20%×20%，相当于4960万股，股本总额为1.2亿股，每股分红0.413元。因此，个人投资者可获得4960元的分红，分红收入4960/(15×10000×12×2000)相当于2.85%。

因此，利用高价配股发行可以增加投资者的回报。

3b、低于净资产配股模式:C2公司，每股净资产10元，股本1亿股，配股估值1.5，配股价格0.8 PB，净资产收益率20%，个人投资者现在持有1万股，市价1.5PB

如果不配股，下一年度每股股息为10×20%×20%，相当于0.4元。个人投资者下一年度可获得4000元的分红，分红收入为4000/15×10000，相当于2.67%。如果以低价进行配股，每股8元将发行2000万股，因此10×1 8×0.2的初始净资产相当于11.6亿元。下一年度总股息为11.6×20%×20%，相当于4640万股，总股本为1.2亿股，每股股息为0.387元。因此，个人投资者下一年度可获得4640元的分红，其分红收入为4640/(15×10000×8×2000)相当于2.79%。

因此，低价配股也可以增加投资者的回报。

为什么不管是高价还是低价配售，收益率都会上升？这很简单。如果配股公司的当前市场价格为市净率Y，配股公司的价格为市净率X，则不配股的收益率为10×20%×20%/10×y，配股后的收益率为(100.2倍)×20%×20%/10×0.2倍，两者同时消去20%×20%。事实上，它是将10/10y与(10 0.2x)/(10y 0.2x)进行比较。

根据分数的性质，对于真分数(分子小于分母)，分子和分母同时加同一个数，新分数大于原分数；对于假分数(分子大于分母)，分子和分母同时加上相同的数字，新分数小于原始分数。因此，当市场价格大于净资产时，不管股价如何，配股都可以提高投资者的回报率。如果股票在突破净值时被配给，无论配给的股票有多少，参与配给都会降低投资者的回报率。

配股的回报率不会受到影响。

一些投资者可能会说配股是强制性的

3ax，在类似于模型3a的条件下，该投资者的股息收益率在没有配股的情况下仍为2.67%。如果采用高价配股，将发行12元股份，发行2000万股。但是，如果个人投资者没有额外的资金参与配股，则需要出售X股来筹集配股资金，等式(10000-x)×0.2×12等于x×15，解X等于1379.31股。将它四舍五入到1400股(由于不能主动出售零碎股份)，投资者最终可以得到(10000-1400)×1.2等于10320股，加上360元。根据3a模型计算，每股股息为0.413元。然后，个人投资者在下一年可以获得4262.16元，股息收益率为4262.16/15×10000，相当于2.84%。

3bx，在类似于模型3b的条件下，如果没有配股，该投资者的股息收益率仍然是2.67%。如果采用低价配股，将发行8元股份，发行2000万股。如果个人投资者没有额外的资金参与配股，他需要出售X股来筹集配股资金，等式(10000-x)×0.2×8等于x×15，解X等于963.85股。四舍五入到1000股(不能主动出售零碎股份)，这样投资者最终可以得到(10000-1000)×1.2等于10800股加上600元。根据3b模型的计算，每股股利为0.387元。因此，个人投资者第二年可获得4179.6元，股息收益率为4179.6/15×10000，相当于2.79%。

显然，无论交易成本如何，无论是高价位的配股还是低价位的配股，出售股票筹集资金参与配股的方法基本上不会降低投资者的回报率(与完全增量资本参与相比)。即使回报率0.01%的差额是由于出售的股票必须一手卖出的事实。如果一点点增量资本阻止了额外股份的出售，回报率应该是相同的。

综上所述，在再融资基金不改变公司净资产收益率的前提下，在所有再融资方式中，高价格的固定增值肯定会增加投资者的收入，且增值额与固定增值估值成正相关。固定提价越高，收入增长越明显。低价的固定增值肯定会损害投资者的收入，而损害的程度与固定增值估值成负相关。固定提价越低，对收入的损害越明显。

股份的分配应根据情况进行讨论。如果公司的估值高于其净资产，那么无论配股如何，都会增加小股东的投资收益，配股价格越高，收益增加越明显，反之亦然。如果公司处于破网状态，无论股份的价值分配如何，都会损害小股东的投资回报率。如果少数股东没有足够的资金参与股份分配，他们可以考虑出售部分股份作为股份分配。在这种情况下，回报率几乎等于自己参与配股资金的全额。

融资文件参考:

项目融资论文

本文的结论:本文是一所金融专业大学的硕士和本科毕业论文，适合不知道如何写再融资和小股东的收入和方法的人，也是一篇关于融资论文开题报告的范文和相关论文题目写作的参考资料。