毕业论文开题报告范文样本(会计学研究生毕业论文开题报告范例)
交通行业上市公司债务融资的公司治理效应研究
一、选题背景
公司治理的有效性与公司融资结构密切相关。债务融资作为一种融资方式，可以使企业获得财务杠杆来创造收益。同时，作为一种治理结构，债务融资也具有重要的治理效应。首先，债务融资能够有效地发挥监督和约束作用，抑制管理者的低效投资。其次，债务融资也是一种担保机制，可以使公司的管理者在投资决策时更加认真地工作，采取更加谨慎的计划。第三，当经理持有公司的某些股份时，债务融资可以鼓励经理努力工作，并通过增加他们的相对股份来降低招聘经理所产生的代理成本。其次，负债给管理者带来压力。如果管理者管理不善，导致企业陷入财务危机，债权人将被迫在执行力的控制下努力工作。最后，企业价值信息可以通过负债来反映，因为破产概率与企业绩效负相关，与债务水平正相关，即在相同的债务水平下，高质量企业的破产概率较低，反之亦然。
因此，在研究公司治理时，最好只考虑股权融资而忽略债务融资。因此，基于债务融资与公司治理的关系，本文试图对公司治理进行更全面的研究。运输业是指生产经营过程中通过使用交通工具来完成人或货物的空间转移。交通运输业作为国民经济的重要基础产业，在国民经济和社会发展中发挥着重要作用，直接影响着区域产业经济结构的发展。目前，交通行业新建项目主要以基础产业投资为主，上市公司募集的资金绝大部分投资于主营业务。其中，大多数公司与关联方进行了较好的资产重组收益，近年来该行业上市公司取得了较高的投资效率。然而，行业内上市公司仍存在大股东操纵、可行性分析落后、单一优势股导致的融资不合理等问题。从资产负债率来看，中国交通行业上市公司历年平均资产负债率低于全行业上市公司平均水平，总体相对较低，基本处于稳定趋势。低资产负债率反映了中国债券市场的不完善发展和上市公司的股权融资偏好。
大多数企业的资产负债率都很低，但仍有一些企业的资产负债率过高或过低。少数企业资产负债率偏高，是因为传统的国有产权制度要求国家成为交通行业上市公司的唯一所有者，实行财政统一收支，企业生产经营过分依赖银行贷款。结果，一些企业盲目借钱，导致高负债率。尽管交通行业的上市公司已经进行了股份制改革，但无节制借贷的恶习依然存在。然而，少数企业的资产负债率过低。尽管它们在自己的垄断条件下稳步发展，但也限制了它们的长期发展空间。
交通行业上市公司出现这一系列问题的最重要原因是公司治理结构的不完善，而交通行业的融资结构，尤其是债务融资，在一定程度上制约了交通行业上市公司的资本结构，从而影响了公司治理效果。不合理的资产负债率导致债务融资的治理效应没有得到充分发挥。那么，为什么会出现这种发展模式呢？在我国当前的经济政治体制下，如何加强交通行业上市公司的债务融资治理效应？因此，本文认为，为了提高交通行业上市公司的治理效率，有必要深入探讨债务融资的治理效果，这将更有利于提高上市公司的治理效果，具有重要的现实和理论意义。
二。研究的目的和意义
目前，中国债券市场最重要的问题仍然是总量不足。从表5-1可以看出，在过去的五年里，债券发行总量逐年下降。由于国内生产总值的持续增长，债券与国内生产总值的比率呈下降趋势。根据中国债券发布的数据，20xx年发行的债券总额为5517.3亿元，比上年继续下降。在国内生产总值增长可预测的情况下，债券与国内生产总值的比率仍将下降。债券发行总量不足，导致中国债券市场发展缓慢。从我国债券市场的结构来看，我国债券市场仍以政府债券为主。
20xx年，中国企业债券仅占总发行量的12.04%。中国交通行业上市公司的主要债务融资渠道仍然是银行贷款，发行的债券较少。与企业债券相比，当债权人是银行时，由于企业与银行之间长期的信用合作关系，以及谈判对象少且不分散，管理者与银行之间的谈判成本相对较低，而政府参与这种关系，更容易请求债务展期或减免。由于这种软约束和对控制权的考虑，管理者不会提前终止低效的项目。简而言之，与公司债券的硬约束相比，银行贷款的软约束极大地增加了管理者战略违约的可能性。因此，交通运输业利用这一特点发挥债务融资的公司治理效应，将目标转移到资本市场是必然趋势，但目前债券市场远远不能满足这一目标的需要。尽管政府意识到债券市场的不足，但仍需要时间来真正改善债券市场的融资。
第三，本研究涉及的主要理论
关于债务融资的公司治理效应，国外研究起步较早，研究成果相对丰富。莫迪利阿尼和米勒(1958)最初认为企业价值与企业的资本结构无关，然后在考虑所得税的条件下修正了MM模型。他们认为，债务利息支付在计入成本后是免税的，因此高财务杠杆会增加企业价值。因此，可以得出结论，企业负债越多，其价值就越大。人们认为一个企业应该有100%的债务。Brxter和cragg使用了129家工业企业在1950年至1965年间发行的230种证券的数据来检验企业对融资工具的选择，并得出结论：企业越大，越倾向于采用债务融资。詹森梅克林(1976)是融资结构理论的创始人。他早期从公司治理的角度研究资本结构。通过对代理成本模型的分析，他们指出如果公司的总投资和经理层的投资不变，债务融资与经理层拥有的股权比例正相关，这使得经理层和股东的目标趋于一致，从而达到降低代理成本和优化公司治理的目的。
同时，詹森(1986)在另一篇文章论文中指出，债务合约可以减少企业的自由现金流量，也可以降低企业的代理成本。罗斯(1977)建立了一个引入经理行为的激励信号模型。人们认为，管理者对企业融资方式的选择实际上是对投资者的一种信号。投资者认为，企业发行股票发出了质量下降的信号，而债务融资被视为良好资产质量的信号。因此，人们认为企业质量越高，负债率越高。利兰和派尔(1977)认为企业的杠杆率与管理者的权益正相关。高质量项目的管理者可以提高杠杆率，并就此投资项目向外部投资者发出高质量的信号。同时，也证明了选择高负债率是减少管理者与外部投资者之间的信息差异、降低资本成本、增加企业价值的有效途径。换句话说，在信息不对称的前提下，企业家的投资意愿本质上是投资项目质量的一个信号。
迈尔斯(1977)认为，当公司的负债率增加时，公司的破产概率也增加，股东和经理可能对净现值大于零的项目投资不足。债务削弱了企业投资优秀项目的热情，降低了企业的价值，也就是说，债务会导致投资不足。格罗斯曼和哈特(1982)在代理成本模型的基础上解释了债务融资机制以缓解管理者和股东之间的冲突。他们认为经理的有效性取决于他的地位和企业的生存，因为一旦企业破产，经理必须承担破产成本。因此，管理人员面临的问题是在较高的个人收益和企业破产风险导致的在职福利损失之间进行权衡。企业的融资结构决定了破产是否是对管理者的有效约束，尤其是债务与股权的比率。因此，管理者将尽自己的职责，以避免企业破产，保持现有的地位和利益。
因此，债务是一种约束管理者个人消费并鼓励他们努力工作的保障机制。Bowen，Daly和Huber(1982)发现，在他们的研究样本中，约有25%的企业因其行业而影响资本结构的变化。据信，一个行业的企业在行业特征和资本结构的程式化事实方面比非行业的企业更一致同行，并且每个行业都保持相对的杠杆率。Masulis(1983)进一步扩大了破产成本的负债成本，如代理成本、财务困境成本等。同时，它将税收利益从原来的债务税收利益延伸到非债务税收利益，拓展了成本和收益的内涵，并将企业的最优资本结构视为税收利益和各种负债相关成本之间的权衡。结论是，普通股价格的变化与企业财务杠杆的变化正相关，企业绩效与其负债水平正相关。
Harris，Raviv(1988)认为，新债券发行后，将会公布证券交易所债权和股票回购的消息，股价也会相应上涨。这被概括为债务融资信号效应。在分析了美国企业的样本之后，两位学者(1991)认为，在清算对股东有利的条件下，管理者仍然希望继续当前的企业运营，并且他们的冲突可以通过债权人强制清算停止来缓解。
同时得出行业特征结论：医药、仪器、电子、食品行业的杠杆率一直很低，而造纸、纺织、钢铁、航空、水泥行业的杠杆率一直很高。Fama(1990)认为，债务融资使债权人能够集中精力监控违约风险，如贷款和债券，这可以降低债务权益合同结构中的合同成本，并建议企业可以通过更多的短期债务融资来降低代理成本。Agion，Bolton (1992)从控制权转移的角度分析了债务融资的公司治理效应，认为当债务契约失效时，公司治理效应会随着控制权的转移而减弱
其模型提出了债务融资的这一关键方面，即控制权转移理论。如果企业只选择普通股融资，那么投资者将保留剩余控制权。如果企业发行无表决权的优先股，经营者将拥有剩余的经营权。如果企业选择债务融资，如果它有能力偿还，那么经营者就有控制权，如果它有能力偿还而没有补偿，那么控制权就会转移给债权人。同时，还指出由于代理问题的存在，合约的不完全性和刚性使得这种潜在的利益冲突无法通过事先的契约来消除，因此由控制权的变化引起的相机治理和融资结构是一种明智的做法。伯格洛夫，萨德登(1994)着重于不同期限的债权的不同作用，并认为短期债权人在获得控制权方面更有效。
四、本研究的主要内容
第一部分是绪论。绪论部分概括介绍了本文的背景、意义、研究方法和创新点。
第二部分是文献综述。本文以此研究为主线，介绍了国内外的研究成果，并对关于债务融资公司治理效应的各种观点进行了评述。
第三部分是理论综述。这一部分解释了本文涉及的相关概念，包括公司治理、债务融资和债务融资的公司治理效应。同时，回顾了债务融资公司治理效应的相关理论，包括代理理论、激励理论、信息不对称理论、控制权理论和利益相关者理论。
第四部分介绍了我国交通行业上市公司的现状。首先，从宏观角度分析了中国交通运输业的特点及其在国民经济中的地位。然后分析了我国交通上市公司的债务结构和治理结构。
第五部分是实证研究。本章对20xx年至20xx年中国交通行业上市公司的样本进行描述性统计和回归分析，然后对获得的实证研究结果进行分析，最后进行稳健性检验。
第六部分，结论和建议。本章对上述研究进行了总结，得出了本研究的结论，并对优化我国交通行业上市公司债务融资的公司治理效应提出了相应的建议。
五、写作提纲
致谢5-6
总结6-7
抽象7-8
1导言11-15
1.1研究背景和意义11-12
1.2本文的研究方法和创新12-13
研究方法12
1.2.2研究和创新12-13
1.3框架结构13-15
2文献综述15-20xx 2.1外国文献综述15-17
2.2国内文献综述17-19
2.3文献综述与启示总结19-20xx 3理论综述20xx7
3.1公司治理20xx1
3.2债务融资
3.3债务融资治理效果分析21-27
3.3.1基于代理成本理论的债务融资治理效果分析21-22
3.3.2基于激励理论的债务融资公司治理效应分析22-24
3.3.3基于不对称信息理论的债务融资治理效应分析24
3.3.4基于控制权理论的债务融资治理效果分析24-25
3.3.5基于利益相关者理论的债务融资治理效应分析25-27
4中国交通行业上市公司分析27-37
4.1运输概述27-30
4.1.1运输业的特点27
4.1.2运输的地位和作用27-29
4.1.3交通行业上市公司29-30
4.2运输企业债务结构分析30-33
4.2.1中国上市运输公司偏好股权融资30-31
4.2.2中国交通行业上市公司的资产负债率相对较低31-33
4.2.3中国交通行业上市公司债务结构不合理33
4.3交通行业公司治理结构分析33-37
4.3.1交通行业上市公司股权结构现状34
4.3.2中国交通行业上市公司董事会结构现状34-35
4.3.3中国交通行业上市公司经理激励现状35-37
5实证分析37-50
5.1研究设计37-43
5.1.1研究假设37-38
5.1.2样本选择38-39
5.1.3变量设置39-42
5.1.4回归
6.2.2建立完善的银行监管机制52-53
6.2.3进一步优化公司治理结构53-54
6.2.4完善中国上市公司破产机制54-55
6.2.5建立良好的信用环境55
6.3研究限制和前景55-57
参考文献57-60
黑曼巴 